棚改變局

??近日，“棚改，全國一刀切，全部暫?！钡膫餮砸饛V泛關(guān)注。而從實(shí)際情況來看，2018年-2020年棚改的目標(biāo)為1500萬套，年均500萬套。在此目標(biāo)下，棚改項(xiàng)目不可能一刀切。只是在房地產(chǎn)庫存下降、地方債務(wù)壓力增加的背景下，相關(guān)各方對(duì)棚改政策做出了部分調(diào)整。有的地方已經(jīng)在控制棚改貨幣化安置的比例，有的地方放慢了棚改項(xiàng)目進(jìn)度，銀行適當(dāng)收緊了貸款審核。那么，這些變化將對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)、宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、貨幣政策帶來何種影響，本專題將展開討論。

??導(dǎo)讀

??近年來，貨幣化安置的比重不斷提高。棚改貨幣化安置被認(rèn)為是三四線城市去庫存的主要方式，但同時(shí)也被詬病為房?jī)r(jià)上漲的推手。隨著庫存規(guī)模下降、地方債務(wù)壓力增加，貨幣化安置政策正在因地制宜地做出調(diào)整，逐漸退潮將是大方向。

??近期，“棚改，全國一刀切，全部暫停”的傳聞不脛而走。受此傳言影響，地產(chǎn)股連續(xù)兩日大跌。

??雖然棚戶區(qū)改造仍然在大刀闊斧地進(jìn)行，但種種跡象表明，過去兩年時(shí)興的貨幣化安置方式，正在逐漸“退潮”。

??在今年的政府工作報(bào)告中，對(duì)于棚戶區(qū)改造的表述已沒有“貨幣化安置”的字眼。而地方政府早就嗅到了政策變化的風(fēng)向。上半年以來，不少地方政府在部署棚改工作時(shí)，明確提示了棚改政策由貨幣化安置向?qū)嵨锇仓棉D(zhuǎn)變的趨勢(shì)。

??作為保障性安居工程的重要部分，我國實(shí)施大規(guī)模棚戶區(qū)改造已歷時(shí)數(shù)年。近年來，貨幣化安置的比重不斷提高。棚改貨幣化安置被認(rèn)為是三四線城市去庫存的主要方式，但同時(shí)也被詬病為房?jī)r(jià)上漲的推手。

??有分析指出，隨著庫存規(guī)模下降、地方債務(wù)壓力增加，貨幣化安置政策正在因地制宜地做出調(diào)整，逐漸退潮將是大方向。但這并不意味著棚改進(jìn)程會(huì)明顯放緩，考慮到對(duì)地方經(jīng)濟(jì)增長、稅收、城鎮(zhèn)化的推動(dòng)，棚戶區(qū)改造將逐漸走向規(guī)范化。

??棚改貨幣化安置是非

??近年來，我國棚改始終維持較大的規(guī)模。2015年-2017年的目標(biāo)為1800萬套，并順利完成，2018年-2020年的目標(biāo)為1500萬套。

??在貨幣化安置比例方面，2014年為9.0%，2015年為29.9%，2016年上升到48.5%。雖然官方尚未公布2017年的比例，但從地方樣本來看，恐怕只升不降，如江蘇省去年的貨幣化安置比例為52.83%。不少券商認(rèn)為，去年全國棚改貨幣化安置的比例在60%左右。

??由于大規(guī)模棚戶區(qū)改造會(huì)在短期內(nèi)釋放出大量購房需求，貨幣化安置又增強(qiáng)了其購買力，因此對(duì)于商品房去庫存的效果十分顯著。

??在山東南部某四線城市，當(dāng)?shù)胤科笕耸肯?1世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道表示：“該縣啟動(dòng)棚改之后，市場(chǎng)一下子涌現(xiàn)出很多購房者，在調(diào)控政策未能及時(shí)跟進(jìn)的情況下，結(jié)果是‘新區(qū)在售多年的老項(xiàng)目被購買一空，有些瀕死的小開發(fā)商也被救活了’?！?/p>

??正因如此，三四線城市貨幣化安置比例較高。2017年，江蘇省對(duì)于商品住宅消化周期在15個(gè)月以內(nèi)和以外的城市采取了不同方式。商品住宅消化周期長的城市，更偏重于棚改貨幣化，反之則偏重實(shí)物安置。其中，南京、蘇州、無錫3個(gè)全國熱點(diǎn)城市貨幣化安置比例合計(jì)為19.83%，其他城市則為62.24%。

??有機(jī)構(gòu)曾測(cè)算，2017年我國棚改計(jì)劃開工600萬套，即使按照50%安置比例中性假設(shè)，就可以實(shí)現(xiàn)2.55億平方米的去庫存規(guī)模。

??根據(jù)統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，截至2018年5月末，全國商品房待售面積5.6億平方米，創(chuàng)最近46個(gè)月的新低。多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，去庫存進(jìn)程已經(jīng)告一段落，除一二線城市外，很多三四線城市也進(jìn)入庫存短缺時(shí)代。其中，棚改貨幣化安置是主要推動(dòng)力。

??過去一兩年，三四線樓市異常旺盛，大型房企普遍在這些區(qū)域取得較好的銷售業(yè)績(jī)。主流觀點(diǎn)認(rèn)為，這既是由于熱點(diǎn)一二線城市調(diào)控嚴(yán)厲，也因三四線城市加速推進(jìn)棚改貨幣化安置?！笆袌?chǎng)突然增加了幾百萬戶手持現(xiàn)金的購房者，而大部分城市信貸政策還比較寬松?！敝性禺a(chǎn)首席分析師張大偉表示。

??棚改貨幣化安置也推升了三四線城市的房?jī)r(jià)。北京某上市房企人士指出，三四線城市房?jī)r(jià)上漲的原因，還有投資需求抬頭、信貸政策寬松，以及品牌房企向三四線城市下沉等宏觀因素?！暗笠?guī)模的貨幣化棚改安置，仍然是三四線樓市旺盛和房?jī)r(jià)上漲的原始驅(qū)動(dòng)力。”他說。

??三四線樓市將降溫

??事實(shí)上，政策信號(hào)早就已經(jīng)釋放。今年“兩會(huì)”期間發(fā)布的政府工作報(bào)告中，已無“貨幣化安置”的字樣，而在過去兩年的政府工作報(bào)告中，均有“提高貨幣化安置比例”的明確提法。

??地方政府顯然也注意到了這一變化。今年4月，安徽省在全省城鎮(zhèn)保障性安居工程工作推進(jìn)會(huì)上指出，各地要合理控制棚改貨幣化安置比例，商品住房供需緊張的市、縣，要進(jìn)一步降低貨幣化安置比例。淮北市更是在6月中旬的總結(jié)會(huì)上強(qiáng)調(diào)，“各縣區(qū)政府要針對(duì)2018年關(guān)于棚改政策由貨幣化安置向?qū)嵨锇仓棉D(zhuǎn)變的形勢(shì)，提前謀劃安置地塊……”

??分析人士認(rèn)為，不管市場(chǎng)傳言是否有依據(jù)，貨幣化安置政策已經(jīng)在逐漸弱化，未來還可能進(jìn)一步退潮。

??但棚戶區(qū)改造工作本身并不會(huì)因此而大幅放緩。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道采訪發(fā)現(xiàn)，棚改作為一項(xiàng)政治任務(wù)，大部分城市的棚改任務(wù)并未削減，推進(jìn)棚改的熱情頗高。

??今年6月，江西省上饒市在新聞發(fā)布會(huì)表示，上饒市通過棚戶區(qū)改造推動(dòng)了商品房去庫存，當(dāng)年（2017年）商品住宅去化期由年初的24個(gè)月降至7個(gè)月，促進(jìn)了房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展；帶動(dòng)建筑、房地產(chǎn)交易等相關(guān)行業(yè)發(fā)展，增加了稅收，騰出了大量土地，優(yōu)化了城市空間布局。

??上海易居研究院智庫中心總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)表示，棚戶區(qū)改造對(duì)地方經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用不容忽視，從這個(gè)意義上說，地方政府對(duì)棚改的熱情并未熄滅。從現(xiàn)有的政策動(dòng)作來看，未來棚改將逐漸走向規(guī)范化，使之對(duì)房?jī)r(jià)、地方債務(wù)的影響降到最低。

??他認(rèn)為，隨著棚改貨幣化安置的退潮，三四線樓市很可能出現(xiàn)降溫，持續(xù)多月的三四線城市領(lǐng)跑房?jī)r(jià)漲幅榜的現(xiàn)象，將會(huì)越來越少。未來房企進(jìn)駐這些區(qū)域時(shí)，也將愈加謹(jǐn)慎，此舉甚至可能倒逼部分房企向一二線城市回流。

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